四大国(guó)有银行的集(jí)体降(jiàng)息惊(jīng)动市场，存款利率正(zhèng)迎(yíng)来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银(yín)行业(yè)已有三波存款利(lì)率下调，此前两次(cì)分别是：4月，多家中小银行人民币存款利(lì)率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银行(xíng)（含农村信用合作联社）下调人民币存款利(lì)率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此(cǐ)次下调通知和协定(dìng)存(cún)款利率？今(jīn)年(nián)“降息(xī)潮”迭起是(shì)否等(děng)同于(yú)经济增速放(fàng)缓的信(xìn)号？市场上关(guān)于(yú)企业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推(tuī)出(chū)背景(jǐng)来看(kàn)，多方(fāng)观点认(rèn)为(wèi)，本次(cì)存(cún)款(kuǎn)利率新规主要(yào)基于(yú)三重(zhòng)考量。一是符合推进利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)深化(huà)大背景；二是对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；三是促(cù)进投资、消费，本次降息也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要看到的(de)是，本(běn)次调降(jiàng)中协定存款更多是对(duì)公业(yè)务(wù)，通知(zhī)存(cún)款则集中(zhōng)于短期存(cún)款，都是针对特定存取(qǔ)需(xū)求(qiú)的客(kè)户，面(miàn)向范围有(yǒu)限(xiàn)。据民生证券宏(hóng)观团队测(cè)算，通(tōng)知存款和(hé)协定存款在银行(xíng)存款中占比不高，以四大行的单位通知存款为(wèi)例(lì)，常年(nián)只(zhǐ)占企业存款总规(guī)模的3％-4％；招(zhāo)商证券(quàn)银行(xíng)团队(duì)的(de)数据显示，协定存款等(děng)规模预计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲在(zài)近期公开(kāi)讲(jiǎng)话(huà)中提到，从过(guò)去二十(shí)年的数(shù)据(jù)看，我(wǒ)国实(shí)际利率(lǜ)总体保(bǎo)持(chí)在(zài)略低(dī)于潜(qián)在经(jīng)济增速这一“黄金法则”水平上，与潜(qián)在经(jīng)济(jì)增长水(shuǐ)平基本匹配。在经济复(fù)苏(sū)的关(guān)键时点上，如何(hé)理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目(mù)前，多方(fāng)观点都(dōu)提及的是，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛梳(shū)理了(le)这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年4月，央行(xíng)指导利(lì)率自(zì)律机制建立(lì)了存款利率市(shì)场化调整机制，随后，国有大(dà)行同年(nián)9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布(bù)《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施(shī)。随(suí)之而来的是，此前(qián)4月(yuè)部分中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均(jūn)是在利率市场化(huà)改革推进(jìn)背景下，银(yín)行(xíng)出于自身(shēn)经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从(cóng)减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力的必要性来看，民(mín)生证券宏(hóng)观团队(duì)也倾(qīng)向于认为，本次调整更(gèng)多仍是延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，并(bìng)且完成存(cún)款利率调整(zhěng)的闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集中在(zài)活期和定期存(cún)款，实(shí)际上忽略了这些介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，“当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调整通知存(cún)款和协定存(cún)款利率，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行一(yī)季(jì)度(dù)净息差水平均创历史新(xīn)低(dī)，当下(xià)调利(lì)率有助(zhù)于降低银行负债成本，推动银行投放信(xìn)贷(dài)的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行金(jīn)融市(shì)场(chǎng)研(yán)究(jiū)员(yuán)还关(guān)注(zhù)到的是国内(nèi)存款市场(chǎng)的供(gōng)需变化——近年来(lái)国(guó)内(nèi)经(jīng)济受多重因素冲击，居民消费场景受制约，预(yù)防性储(chǔ)蓄有所增加及(jí)风险偏好(hǎo)下降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快(kuài)，部分银行根据市(shì)场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利率(lǜ)，只(zhǐ)是不同(tóng)银行在调整节(jié)奏、时机方面存在(zài)差异。

　　关注(zhù)二：本次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带(dài)来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要(yào)有效防范化(huà)解重(zhòng)点领域风险，统筹做好中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、保险和信(xìn)托机构(gòu)改(gǎi)革化(huà)险工作。一锤定音(yīn)之(zhī)下，本次调降利率也被认为维护金(jīn)融(róng)稳定的一(yī)大(dà)举措。

　　呵护(hù)动作(zuò)具体体现在哪些方(fāng)面？招商基金李湛认(rèn)为，本(běn)次调降通知主要释放了两(liǎng)大信号，一是减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行(xíng)息(xī)差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生(shēng)资(zī)本补充能力；二是(shì)减少企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券(quàn)首席经济(jì)学家罗志恒的观点是(shì)，调降协定存(cún)款和(hé)通知存款的利率上限，主(zhǔ)要目的(de)是(shì)规范银行业存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力(lì)压降(jiàng)银行(xíng)负债(zhài)成本。当前银行(xíng)净利差空间较(jiào)小(xiǎo)，压降负债(zhài)端成(chéng)本，有助于改善银行盈利、补(bǔ)充(chōng)净资(zī)本、降低金(jīn)融风险。此外，银行负债端成(chéng)本下(xià)降，也为(wèi)资产端(duān)的贷款利率下调、降低实体经济(jì)融资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有利于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的(de)定位。

　　招商(shāng)证券(quàn)银(yín)行团队同样提到，新规对于规(guī)范协定存(cún)款定(dìng)价秩序作用(yòng)较大，减少存款定价的(de)无序竞争，合力压降银(yín)行负债成本。该团(tuán)队预计，协定存款等(děng)规(guī)模(mó)20-30万(wàn)亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由(yóu)此(cǐ)来看，新规(guī)将降低银行总存(cún)款付息率(lǜ)2BP左右(yòu)。

　　对于(yú)股债市场的影响方面，民生证券(quàn)宏观团队表示(shì)，现实中，存款利率下调有助于压低全(quán)社(shè)会利率水平，利好债(zhài)券；同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对流(liú)动性(xìng)敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受益。

　　川财(cái)证券(quàn)首(shǒu)席经济学家陈雳则表示，在当前整个(gè)经济(jì)复(fù)苏(sū)的大背(bèi)景下，进一(yī)步释放(fàng)市场(chǎng)流动(dòng)性、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶段性目标(biāo)，存款(kuǎn)降(jiàng)息调节，对促销费无(wú)疑有一定的引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关注三(sān)：项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求压降银(yín)行存款成本是否大势(shì)所(suǒ)趋(qū)？

　　2022年(nián)四(sì)季度货(huò)币政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明(míng)，当前货币政(zhèng)策(cè)基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此基(jī)础上(shàng)也强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本次(cì)降息释放的信(xìn)号(hào)来看，是否意味着货币(bì)政策进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法(fǎ)是，货币政策充裕延(yán)续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调降意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存(cún)款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策(cè)利率(lǜ)就(jiù)必(bì)须进(jìn)行对等下调(diào)，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力(lì)”的货币(bì)政策之下，也有多方(fāng)观(guān)点提到，压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。国泰(tài)君安(ān)董琦关注到，当前经济(jì)修复(fù)内生动力依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续(xù)对经济(jì)修复带(dài)来支撑作用(yòng)，未来伴随经济修复，利(lì)率水平的调(diào)降项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求(jiàng)还没有(yǒu)结(jié)束。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)银行团队的观点也不(bù)谋而合——长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到(dào)存量(liàng)贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为(wèi)当(dāng)务之(zhī)急(jí)。中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上(shàng)述大(dà)型银行金融(róng)市场研(yán)究员认(rèn)为，需要看到的是，目前经济处于修复性复(fù)苏(sū)阶段，经济恢复仍需要适度货(huò)币环境支持，同时(shí)，国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏不平衡问题依然突出，要(yào)求货币政(zhèng)策(cè)支(zhī)持精(jīng)准有力。预(yù)计下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调，在(zài)保(bǎo)持信贷总量适度增长，市场流动性合理充(chōng)裕情况下，更加倚重结(jié)构性工具(jù)，加大实体经(jīng)济薄(báo)弱环(huán)节，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业(yè)手中的(de)钱(qián)会不会变“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款、通知存(cún)款利率自律上限将迎调整的同时，有市场观点担心，降息一(yī)方(fāng)面有(yǒu)利于(yú)刺激(jī)消费以(yǐ)及(jí)缓和银(yín)行经营(yíng)压(yā)力，但(dàn)另一(yī)方(fāng)面(miàn)老(lǎo)百姓、企业(yè)手(shǒu)里的存(cún)款(kuǎn)收益缩(suō)水了。在评价双(shuāng)方博弈(yì)观点之前，不(bù)妨先厘清(qīng)通(tōng)知存(cún)款及协定(dìng)存款两个概念的(de)定义。

　　通(tōng)知和协定(dìng)存款(kuǎn)介于定活期存款之间，利率高于活期存款，但比定(dìng)期存款存取灵活，两者的共同优点是，在(zài)保(bǎo)持资金灵活使用的同时(shí)，提高利息回报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的一种，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天两(liǎng)个期限，支取时需(xū)提前1天或7天通(tōng)知银行(xíng)，即(jí)可按实际存期(qī)及支(zhī)取日相应币种(zhǒng)档次利率计付利息，个人和企业均可以办理(lǐ)。当(dāng)前1天(tiān)和7天期(qī)通知存款的基准利率分别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指(zhǐ)企事业(yè)单位在银(yín)行开(kāi)立一个(gè)具有结算和协(xié)定存款双重(zhòng)功能的协定存款账户(hù)，并约(yuē)定基本存(cún)款额度，由(yóu)银行将协定(dìng)存款(kuǎn)账户中超过该额度(dù)的(de)部分按协定存款利(lì)率单独计息的一种(zhǒng)存款方(fāng)式。协定(dìng)存款性质(zhì)介(jiè)于活期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间，只(zhǐ)面(miàn)向企业办理，期限最(zuì)长为1年(nián)。当(dāng)前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属(shǔ)于对(duì)公业务，通知存款既有(yǒu)对公(gōng)业(yè)务(wù)，也有个(gè)人业务，但都有一定的(de)存款门(mén)槛(kǎn)。基于(yú)此(cǐ)，粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知存款基本上以对(duì)公活期存款为主(zhǔ)，对(duì)一般(bān)老百姓的影响不大。对于(yú)企业(yè)来说，会有一定的(de)利息损失，但(dàn)若(ruò)存贷(dài)款利率都能有所下调，也有助于刺激企业(yè)投资并降低融资成本(běn)。

　　此外记者也注(zhù)意到，央(yāng)行最新(xīn)数(shù)据显示，4月(yuè)份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住(z项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求hù)户存款减(jiǎn)少1.2万亿元(yuán)，非金融企业(yè)存款减少1408亿元。进一步来(lái)看(kàn)，存款利率(lǜ)调降是(shì)否会(huì)刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示(shì)，这一(yī)传(chuán)导过程(chéng)并非(fēi)一(yī)蹴(cù)而就，且需要总(zǒng)量政策继续支撑。经济当前依然需要休(xiū)养生息，特别是在前(qián)期服务业修复后，与(yǔ)制造(zào)业产生循环(huán)，带动收入预期(qī)改善，最(zuì)终才会带动居民与企(qǐ)业储(chǔ)蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金(jīn)李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来(lái)，企业(yè)及(jí)居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以(yǐ)降低企业、居民(mín)的(de)储(chǔ)蓄意(yì)愿，引导企业加大投(tóu)资(zī)、居民增加消(xiāo)费，促进(jìn)经济(jì)复(fù)苏。“只有(yǒu)经济复苏斜率提升，企业、居民对后(hòu)续(xù)的收入信心才(cái)会(huì)回升(shēng)，进而(ér)形(xíng)成储蓄(xù)转化为投资(zī)、消费(fèi)，再形(xíng)成(chéng)增(zēng)厚企业(yè)、居(jū)民收入的良性循环(huán)。”李湛(zhàn)表示(shì)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求